韩国主动型 ETF 尽管收益达 37%，仍因相关性规则被摘牌

TIME Portfolio Asset Management 旗下 TIME US Dividend Dow Jones Active ETF 因相关系数不足将于 19 日退市，再度引发对韩国股市监管规定的争议。业内认为，该规定可能会惩罚表现优异的基金。该 ETF 连续三个月以上未能维持监管要求的 0.7 相关系数，因此触发强制退市。两个月内已有第二批主动 ETF 退市；此前一个月，韩国投资信托管理公司旗下的四款产品也因相同原因被移除。该规定要求 ETF 与其基准指数保持同步变动，但业内人士认为，这与主动 ETF 的核心目的相矛盾，因为主动 ETF 旨在通过策略性组合管理获得超越基准的收益。

TIME ETF 强制退市前录得 37% 收益

根据 TIME Portfolio Asset Management 的数据，截至 5 月 14 日，TIME US Dividend Dow Jones Active ETF 过去一年的收益率为 36.06%，自上市以来的收益率为 37.20%。这两个数字分别比以韩元计价的道琼斯美国股息 100 指数基准高出 9.42 个百分点和 9.68 个百分点。TIME Portfolio Asset Management 表示，在发现相关系数不足后，公司立即减少了超额收益头寸，并尝试提高相关系数，但由于基准指数的日均波动率非常低，没有足够时间使相关系数完全恢复。该公司管理着 19 只主动 ETF，在韩国国内股票型主动 ETF 的管理资产规模中排名第一。

资产管理公司和投资者批评相关系数规定

相关系数用于衡量 ETF 与其基准指数走势的接近程度。现行规定要求，相关系数连续三个月低于 0.7 的产品必须退市。DS Asset Management 首席执行官 Kim Sung-hoon 在 5 月的一场上市活动上表示：“相关系数规定是世界上几乎找不到的制度。”他还表示，鉴于行业已就改革的必要性达成共识，预计相关规定将在 8 月前得到改革。股票社区论坛上的投资者质疑，仅因基金表现过于出色就将其退市是否合理。一位参与者写道：“主动 ETF 的目的就是跑赢基准，因此因跑赢基准而退市，从一开始就是矛盾的。”另一位投资者评论道：“如果这种情况持续下去，最终只会剩下被动 ETF，主动 ETF 将会消失。”

监管改革讨论推迟至 8 月

资产管理行业已向金融监管机构提交意见，请求废除或放宽相关系数规定。根据今年上半年形成的行业预期，改革讨论预计将在 8 月前结束。一位业内人士指出：“监管机构把精力集中在降低单一股票杠杆产品的危害上，将相关系数问题搁置一旁。”他还表示：“主动 ETF 正在一个接一个地消失，而讨论仍然停滞不前。”金融监管机构近期重点关注单一股票杠杆产品，并认定这些产品是放大国内市场波动的因素之一，这导致相关系数改革的时间表被推迟。

常见问题

TIME US Dividend Dow Jones Active ETF 为何于 19 日退市？

由于该 ETF 与基准道琼斯美国股息 100 指数之间的相关系数连续三个月以上低于规定的 0.7 阈值，触发了韩国监管规定下的强制退市，尽管其自上市以来的收益率达到 37.20%。

TIME ETF 的表现与其基准指数相比如何？

截至 5 月 14 日，根据 TIME Portfolio Asset Management 的数据，TIME ETF 过去一年的收益率为 36.06%，自上市以来的收益率为 37.20%，分别跑赢其基准 9.42 个百分点和 9.68 个百分点。

资产管理公司为何反对相关系数规定？

资产管理公司认为，0.7 的相关系数要求与主动 ETF 通过策略性偏离基准来创造超额收益的核心目的相矛盾。DS Asset Management 首席执行官 Kim Sung-hoon 称其为“世界上几乎找不到的制度”。