Meritz证券预测：韩国央行将于10月进行利率调整

Meritz Securities 预测，韩国央行将在 10 月进行下一次利率调整，并表示当前的加息周期所处环境不同于过去连续加息时期。分析师 李胜勋 在 21 日的一份报告中指出，尽管由半导体驱动的出口繁荣正在扩散至国内需求、经济运行良好，但该情形不同于那些需要为实现物价稳定、金融稳定以及对流动性扩张进行控制而紧急进行连续加息的环境。此前的连续加息案例出现在经济繁荣且流动性扩张（2007 年 7 月-8 月）、房地产价格快速飙升需要迅速收紧政策（2021 年 11 月-2022 年 1 月），以及通胀风险较高需要立即采取行动（2022 年 4 月-2023 年 1 月）的时期。

韩国央行过去连续加息期间所处条件不同

韩国央行此前在三个时期实施了连续加息：2007 年 7 月-8 月、2021 年 11 月-2022 年 1 月、以及 2022 年 4 月-2023 年 1 月。2021-2023 年期间本质上属于同一轮周期。李表示，这些过去的连续加息案例发生在：经济繁荣期间需要对流动性扩张作出紧急响应的环境；由于房价飙升而需要迅速收回宽松条件的情形；以及需要立即采取行动以降低通胀固着风险的情形。上述情景需要为金融稳定或物价稳定采取紧急措施。

当前金融稳定状况不支持背靠背加息

李评估称，当前金融稳定状况并不构成需要“背靠背”加息的紧急情况。尽管首尔及首都圈每周公寓价格涨幅正在加速，但情形不同于 2021 年，当时周环比涨幅超过 0.5%。李指出，上一个时期是全国范围的上涨，而当前上涨主要集中在首尔。他补充说，信贷使用目前受到放贷监管的约束。关于信贷扩张担忧，李表示企业贷款推动了增长，即便如此，截至 6 月，商业银行私人贷款增速也仅为 3.9%。与两位数的名义 GDP 增长相比，私人债务率上行压力仍然偏温和。李进一步指出，今年在下行趋稳轨道后，消费者物价指数（CPI）增速出现继续增长的可能性较高；同时随着实际 GDI（国内生产总收入）聚焦于企业利润扩张，家庭传导效应可能较低，从而支撑连续加息的可能性较低。

韩国央行将于 23 日公布 Q2 GDP 初步数据

李预测 Q2 实际 GDP 增长为 0.7% 季度环比、3.8% 年度同比。韩国央行将于 23 日公布 Q2 实际 GDP 初步数据。

常见问题

为什么 Meritz Securities 预测韩国央行下一次利率调整将在 10 月进行？

Meritz Securities 分析师 李胜勋 在 21 日的一份报告中表示，当前的加息周期所处环境与过去连续加息时期不同。尽管由于半导体出口繁荣扩散至国内需求、经济运行良好，但该情形不需要为物价稳定、金融稳定以及对流动性扩张进行控制而紧急进行连续加息。

当前房地产市场情况与 2021 年时期有何不同？

李指出，尽管首尔及首都圈每周公寓价格涨幅正在加速，但情形不同于 2021 年，当时周环比涨幅超过 0.5%。上一个时期为全国范围上涨，而当前上涨主要集中在首尔，并且目前放贷监管限制了信贷使用。

Meritz Securities 对 Q2 GDP 的增长预测是多少？

Meritz Securities 预测 Q2 实际 GDP 增长为 0.7% 季度环比、3.8% 年度同比。韩国央行将于 23 日公布 Q2 实际 GDP 初步数据。