Meritz 证券预计韩国央行将于 10 月进行利率调整

Meritz Securities 预计 韩国央行 的 下一次 利率 调整 将 于 10 月 发生，称 当前 的 加息 周期 所处 条件 与 过去 连续 上调 期间 不同。分析师 Lee Seung-hoon 在 21 日 发布 的 一份 报告 中 指出，尽管 受 半导体 驱动 的 出口 增长 扩散 至 国内 需求 的 影响，经济 受益，但 为 维持 物价 稳定、金融 稳定 以及 控制 流动性 扩张，当前 并不 急需 连续 加息。韩国央行 此前 曾 在 2007 年 7 月至 8 月、2021 年 11 月至 2022 年 1 月、以及 2022 年 4 月至 2023 年 1 月 连续 上调 利率，其中 2021-2023 年 的 期间 基本 代表 同一 加息 周期。

过去 的 加息 周期 聚焦 紧急 的 金融 稳定 担忧

Lee 强调，过去 发生 连续 加息 的 案例，所处 环境 需要 在 经济 繁荣 期间 应对 流动性 扩张；需要 因 房价 暴涨 而 迅速 撤回 宽松 条件；以及 需要 迅速 降低 通胀 根深蒂固 风险。这些 情景 需要 采取 紧急 举措 以 维护 金融 稳定 或 物价 稳定。

分析师 评估 当前 金融 稳定 条件 不构成 值得 采取 背靠背 加息 的 紧急 状况。首尔 及 大都市 区 每周 公寓 房价 的 上涨 正在 加速，但 其 节奏 并未 超过 2021 年 出现 的 每周 环比 0.5% 过热。Lee 指出，先前 期间 的 房价 上涨 覆盖 全国，而 当前 增长 主要 集中 在 首尔。当前 的 放贷 监管 限制 了 信贷 利用。

当前 房市 与 信贷 增长 显示 温和 扩张

关于 信贷 扩张 的 担忧，Lee 表示 增长 主要 集中 在 企业 贷款。即便 考虑 到 这一点，截至 6 月，商业 银行 的 私人 贷款 增长率 为 3.9%。与 记录 双位数 的 名义 GDP 增长 相比，私人 债务 比例 的 上行 压力 仍 相对 温和。

Lee 通过 引用 今年 内 消费者 物价 指数 增长率 可能 在 下行 稳定 轨迹 中 运行 的 可能性，以及 实际 GDI 的 增长 主要 来自 扩大 企业 利润、且 向 居民 转移 可能 较低，来 支持 连续 BOK 加息 的 低 概率。

Meritz Securities 预计 二季度 GDP 增长 为 0.7% 季度 环比

分析师 预计 今年 第二季度 实际 GDP 增长率 为 0.7% 季度 环比、3.8% 年度 同比。韩国央行 将 于 23 日 公布 二季度 实际 GDP 的 初步 数据。

常见问题

为什么 Meritz Securities 预计 下一次 BOK 的 利率 调整 将 在 10 月，而 不是 更 早？

Meritz Securities 分析师 Lee Seung-hoon 表示，当前 环境 与 过去 连续 加息 周期 不同，因为 金融 稳定 与 物价 稳定 不需要 采取 紧急 行动。尽管 经济 因 半导体 出口 而 显示 强劲，但 缺乏 促使 2007 年 与 2021-2023 年 进行 背靠背 加息 的 条件，例如 流动性 扩张、住房 价格 飙升 或 通胀 根深蒂固 等。

当前 首尔 房市 的 增长 与 2021 年 期间 有何 不同？

每周 公寓 房价 的 上涨 正在 加速 首尔 及 大都市 区，但 其 节奏 并未 超过 2021 年 观察 到 的 每周 环比 0.5% 过热。先前 期间 的 上涨 覆盖 全国，而 当前 增长 主要 集中 在 首尔，且 放贷 监管 限制 了 信贷 利用。

韩国 当前 的 私人 贷款 增长率 是 多少？

截至 6 月，商业 银行 的 私人 贷款 增长率 为 3.9%，增长 主要 集中 在 企业 贷款。根据 Meritz Securities 分析，与 记录 双位数 的 名义 GDP 增长 相比，私人 债务 比例 的 上行 压力 仍 相对 温和。